Temel Çıkarımlar
- Tether, yılı 66,2 milyar dolarlık bir piyasa değeriyle açtı ancak %22 büyüyerek 81 milyar dolara ulaştı
- CircleUSD, piyasa değerinin %21’ini kaybederek ters yönde hareket etti
- Tether’in stabilcoin alanındaki payı %61,5’e çıkarak iki yılın en yüksek notunu aldı.
- Mayıs 2022’de TerraUSD’nin çöküşü ve BinanceUSD’nin Şubat’ta kapanması, stablecoin piyasasında yoğunlaşmayı artırdı.
- CircleUSD, rezervlerinin %8,25’ini Silicon Valley Bank’ta bulundururken, ABD’deki düzenleyici kaygılar ve bankacılık kaosundan kaynaklanan serpintiler arasında mücadele ediyor.
- Tether için pazar payındaki büyüme yalnızca artmalı, ancak stabilcoinin altında yatan rezervlerle ilgili endişeler devam ediyor
- Servetin merkezileştirilmesi, ademi merkeziyet kavramı üzerindeki kavrayışı kaymaya devam eden tüm kripto endüstrisi için büyük bir stres noktasıdır.
Geçen Ekim ayında bir yayın yapmıştım. derin dalış Stablecoin savaşlarına. O zamandan beri işler çok değişti.
Birkaç hafta sonra, Kasım ayında, FTX çöktü, tüm kripto pazarına muz gönderiyor, sermaye toplu halde uzaydan dışarı akıyor. Ardından Şubat ayında, dünyanın üçüncü büyük stabilcoin’i BinanceUSD, düzenleyiciler tarafından kapatıldı (bu konuya derinlemesine dalın) Burada).
Son olarak Mart ayında, dünyanın en büyük ikinci stablecoin’i Circle USD, ABD yönetiminin düşen Silicon Valley Bank’taki banka mevduatlarını garanti etmesinden sonra çıpası geri gelmeden önce, bankacılık kaosunun ortasında 88 sente düştü.
Her şeye rağmen, belki de en tartışmalı statüye sahip stablecoin Tether, en az dramaya sahip olan oldu.
Son iki yıldaki tüm stablecoin piyasasının hareketlerini ve Tether’in büyümesini görmek için aşağıdaki tablodaki “oynama zaman çizelgesine” tıklayın.
TerraUSD ve BinanceUSD düşüyor
Aşağıdaki, statik biçimde çizilen önceki grafiktir. Hemen birkaç büyük gelişme görebiliriz. İlki, Mayıs 2022’de, teminatlandırılmamış stablecoin modelinin kusurlu bulunması nedeniyle alevler içinde kalan LUNA ekosistemi TerraUSD’nin iyi gizlenmiş çöküşü.
İkincisi, BUSD’nin Şubat 2023’te kapanması, piyasa için daha az zararlı ve UST’den daha kademeli bir düşüş (neyse ki kripto yatırımcıları diyor). Piyasa değeri şu anda iki ay önceki 17.5 milyar $’dan 6.2 milyar $’da, arzın üçte ikisi buharlaştı ve son üçte biri muhtemelen çok geçmeden onu takip edecek.
Aşağıdaki tablo, UST çöküşü sonrası her bir stablecoin’in piyasa değerini gösterdiği için durumu daha net bir şekilde gösteriyor.
Çember düşer ve Tether büyür
BinanceUSD ve DAI’nin durumu ortada. İlki, düzenleyicilerin yeni arzın basılmasını yasaklaması ve Binance markalı stablecoin’in yavaş yavaş tedavülden çıkması sonucunda sıfıra düşecek.
DAI’ye gelince, aşırı teminatlandırma modeli (kullanıcıların altta yatan kriptonun oynaklığı nedeniyle ekstra sermayeyi kilitlemesini gerektiren) nedeniyle ölçeklendirme sorunları var, yani mevcut yapısı altında çok fazla gürültü çıkarması pek mümkün değil. Biraz sermaye kaybetmesi şaşırtıcı değil, ancak gerçekten kayda değer bir şey yapmadı.
Entrika, CircleUSD (USDC) ve Tether’i analiz ederken ortaya çıkıyor. Daha spesifik olarak, son dört ayda nasıl davrandıkları. İkili, 2023’te tamamen zıt yönlerde hareket etti. USDC, yılı 44,1 milyar dolarlık piyasa değeriyle açtı. Bugün bu rakam %21 düşüşle 31.6 milyar dolar.
Öte yandan Tether, 2023’ü 66,2 milyar dolarlık bir piyasa değeriyle açtı ve şu anda %22’lik bir artışla 81 milyar dolarda oturuyor.
Ama neden?
USDC, iki göze batan nedenden dolayı mücadele ediyor. Birincisi, rezervlerinin %8,25’ini Silikon Vadisi Bankası’nda bulundurmasıdır. Banka çökerken, piyasa paniğe kapılırken USDC 88 sente düştü. Mevduat o zamandan beri garantili olsa da, stablecoin piyasa değerini geri kazanmadı.
İkincisi düzenlemedir. USDC, düzenleyicilerin bu yıl şimdiye kadar sıkı bir şekilde hareket ettiği ABD merkezlidir. BinanceUSD’nin kapatılması bunu herkesin görmesi için gösterdi. Hemen, insanlar USDC’nin aynı şekilde gidebileceğinden korktular.
Circle’ın ortağı olan Coinbase çevresinde devam eden gelişmeler de bu belirsizliğe ekleniyor. Borsa yakın zamanda, menkul kıymetler yasalarının potansiyel ihlali etrafında normalde yasal işlemden önce gelen bir Wells bildirimi ile yayınlandı.
Öte yandan Tether, düzenlemelerin çok daha nazik ve daha az belirsiz olduğu Avrupa’da yerleşiktir. Bir sonraki grafik, bundan ne kadar fayda sağladığını gösteriyor – pazar payı, yılın başından bu yana hissedilir bir şekilde artarak %61,5’e ulaştı ve iki yılın en yüksek notu. Yılı sadece %48,1 pay ile açmıştır.
Bu arada USDC, pazar payının yılbaşından bu yana %32,1’den %24,1’e düştüğünü gördü. BinanceUSD aynı zaman diliminde %12,0’den %5,1’e düştü.
Tabii ki, genel olarak alan boyunca bolluktan bahsetmemek ihmal olur. Stablecoin piyasası, bir bütün olarak kripto gibi, şu anda çok likit değil. yayınladım derin dalış Buna iki hafta önce bakıldığında, borsalardaki stablecoin bakiyesi son dört ayda %45’lik bir çıkış gördüğü için. Şu anda, Ekim 2021’den bu yana borsalarda oturan en az miktarda stablecoin var.
Bu arada, stabilcoinlerin toplam piyasa değerine bakıldığında, bir yıldır sürekli olarak düşüyor.
Tether hakimiyeti iyi bir şey mi?
Tether, bu nedenle, gerçekten de panodaki aykırı değerdir. Diğer madeni paralar ya sıfıra inmiş ya da önemli miktarda sermaye kaybetmiş olsa da, Tether’in piyasa değeri, kripto ayı piyasasını gerçekten tetikleyen ufuk açıcı an olan TerraUSD’nin çöküşünden öncekinden çok da uzak değil.
Özünde, Tether, özellikle son birkaç ayda diğer stablecoin’lerden gelen çıkışların çoğunu topladı. Ve almadığı şeylerin büyük bir kısmı, stablecoin piyasasını tamamen terk etti.
Ancak Tether isimli kripto paranın sadece büyüyor gibi görünen %61’lik bir pazar payına sahip olması iyi bir şey mi?
Aslında değil. Ve bunun iki nedeni var.
Birincisi, ironik bir şekilde, bu, birçok kriptonun ne kadar merkezi olduğunu gösteriyor. Tether’e bir şey olursa, tüm ekosistem mutlak bir kargaşaya sürüklenir ve bir bütün olarak endüstri için büyük olasılıkla varoluşsaldır, Tether’in uzayın altında yatan boru hatları için önemi budur.
Bu her zaman, daha merkezi olmayan bir finansal sistem kurmaya çabalayan kripto para biriminin savaştığı şeydi. Bu, bu noktada büyük ölçüde idealist olduğunu kanıtladı. DeFi’nin “merkezi olmayan” alanında bile, faaliyetin büyük kısmı, düzenleyiciler (ve USDC) tarafından doğrudan kapatılabilen bir stablecoin olan USDT aracılığıyla gerçekleşir.
“Kripto, eski finansal sisteme merkezi olmayan bir alternatif olarak satıldı. Ancak stablecoin piyasasına bakıldığında, gerçeğin çok ama çok farklı olduğu görülüyor. DeFi ve bir bütün olarak kripto ekosistemi, yalnızca daha merkezi hale geliyor – Tether’in pazar payını emmeye devam etmek için önünde açık alandan başka bir şeyi yok. Mevcut büyüme hızında bu yıl pazar payını %75 olarak görebiliriz” CoinJournal’ın direktörü Max Coupland dedi.
Tether’in büyümesiyle ilgili ikinci sorun şeffaflık, muhtemelen kriptodaki en fazla üstü örtülen – ama hayati derecede önemli – hikaye. Tether, rezervleriyle ilgili tartışmalara yabancı değil ve %100 desteklenip desteklenmediği konusunda uzun süredir şüphe var.
Son zamanlarda raporların yayınlanmasıyla biraz düzeldi, ancak geçmişte hala yanlış beyanlarla ilgili cezalar ödedi ve standartları çok çok uzak Diyelim ki halka açık bir şirketten beklediğinizden. Ancak şu anda kripto paranın işleyiş şekli bu değil. Bunun yerine, opak finansal bilgiler ve sözlü vaatler tünekleri yönetiyor.
Ancak kripto dünyasının şu anda karşı karşıya olduğu durum bu. Gerçekte, Tether muhtemelen iyidir. Ancak, rezerv durumuna ilişkin herhangi bir şüpheye bakılmaksızın, böylesine baskın bir pazar payına sahip olması bile endişe vericidir. Bununla birlikte, BinancUSD yavaş yavaş ortadan kalkarken, TerraUSD çoktan gitti ve CircleUSD düşerken, pazar payı yalnızca bir yöne gidiyor: yukarı.
CircleUSD kesinlikle daha sıkı düzenlenir ve finansallarını daha şeffaf bir şekilde sunar. Ancak insanları korkutan bankacılık sorunları ve ABD’de devam eden düşmanca kripto ortamı ile Tether hızla ilerliyor.
Bunun iyi bir şey olduğundan emin değilim. Ve öyle olsa bile, kripto para birimi daha merkezi olmayan bir finansal sistem olarak vaat edilmemiş miydi? Zaman geçtikçe, böyle bir düşüncenin bulutların içindeki bir rüyadan başka bir şey olmadığı giderek daha açık hale geliyor.
Verilerimizi kullanırsanız, geri bağlantı için minnettar oluruz https://coinjournal.net. Çalışmamıza bir bağlantı vermek, size veri analizi araştırması sunmaya devam etmemize yardımcı olur.
