Temel Çıkarımlar
- Bitcoin, geçen ay sıkı bir şekilde menzile bağlı kaldı, bu hafta %10’luk düşüşü bankacılık krizinden bu yana en büyük hamlesi oldu.
- Araştırma Başkanımız Dan Ashmore, oynaklığın çok geçmeden geri döneceği konusunda uyarıyor
- Stablecoinlerin %50’sinden fazlası borsaları terk etti ve sipariş defterleri zayıf, bu da fiyatı hareket ettirmek için daha az ihtiyaç olduğu anlamına geliyor
- %5 ödeyen hazine bonoları sermayeyi piyasadan çekti ve Bitcoin’i büyük fiyat hareketlerine daha açık hale getirdi
- Yön, ekonominin kritik bir kavşakta olduğu faiz oranı politikasına bağlı olacak
Bitcoin geçen hafta geri çekildi, turuncu madeni para %10 düşerek 30.000 doların hemen kuzeyinden 27.200 dolara düştü. Ancak bu fiyat hareketiyle ilgili dikkat çekici olan şey, ne kadar dikkat çekici olmadığıdır.
Bitcoin, geçen ay bankacılık krizinin yatışmasından bu yana son derece sıkı bir şekilde bağlandı ve günlük hareketleri, olağan aşırı oynaklığına kıyasla oldukça yumuşak. Bu nispeten zararsız %10’luk hareket – Bitcoin daha önce saniyeler içinde %10’luk bir mum basmıştı – bankacılık krizinin yatışmasından ve faiz oranı tahminleri yumuşadıkça Bitcoin’in yukarı doğru ilerlemesinden bu yana en büyük hareket anlamına geliyor.
Aslında, son 30 günlük fiyat hareketlerinin ortalamasını çizdiğinizde, geçen ay artık düze yakın, ancak tarih gösteriyor ki, bu fiyat hiçbir zaman bu sakin seviyede uzun süre kalmamıştı.
Volatilitenin bu kez geri döneceğinden özellikle emin olabiliriz. Bunun nedeni, artan oynaklığın ana faktörlerinden birinin Bitcoin piyasalarında her zamanki kadar belirgin olmasıdır: likidite eksikliği.
Daha az likidite ile fiyatları hareket ettirmek için daha az para gerekir. Ve şu anda, likidite epeydir olduğu kadar zayıf.
Felaketin ardından Alameda’nın çıkışından bu yana FTX çöküşü, sipariş defterleri sığdı. Borsalardaki stablecoin bakiyelerine bakmak da bunun bir başka göstergesi. bir araya getirdim derin dalış son zamanlarda borsalardan olağanüstü stabilcoin çıkışını analiz ediyor: toplam bakiyenin %45’i son dört ayda borsalardan kaçtı. Güncellenen rakam, Aralık ayından bu yana giden stablecoinlerin %50’sinden fazlasını gösteriyor.
Faiz oranlarının yakın geçmişteki en yüksek oranda arttığı ve kripto alanındaki getirilerin düştüğü bir dünyada, belki de bu şaşırtıcı değil. T-bonoları şimdi %5’in üzerinde ödeme yaparken, kripto yatırımcıları uzayda sayısız patlama (Celsius, Terra ve FTX) görürken, duyarlılık çöktü ve piyasayı korku kapladı.
%5,1 ödeyen ABD hükümeti garantili bir yatırım varken, geçen yıl piyasayı dolduran risklere sahip bir stablecoin neden elinde olsun ki?
Ve böylece, Bitcoin geçen ay nispeten barışçıl bir yolda ilerlerken, listelerdeki taraf çok geçmeden geri dönecek. Zayıf likidite ile artan dalgalanma gelir, yani piyasada bir tetikleyici varsa, Bitcoin’in fiyatı büyük olasılıkla normalde olacağından daha fazla hareket edebilir.
Nitekim volatilite metriklerine bakıldığında, son iki haftada düşüş yaşarken, volatilitenin Haziran 2022’den bu yana en yüksek seviyeye ulaştığı görüldü. bu aydan daha erken. Bu nedenle, Bitcoin dar bir pencerede salınırken fiyat hareketleri birbirini iptal ederken, sezgiye aykırı bir şekilde oynaklık hala yüksek.
Trilyon dolarlık soru elbette hangi yöne gideceği.
Kısa vadede herhangi bir güvenle bunu tahmin edecek kadar akıllı değilim, ancak hangi yönde hareket ederse etsin, makro koşullara bağlı olacak. Bitcoin borsanın elini tutmaya devam ediyor, teknoloji ağırlıklı Nasdaq ile korelasyonu özellikle yüksek.
Mali piyasalar hala faiz oranlarına bu kadar bağımlıyken, Jerome Powell ve Federal Rezerv’in sözleri anahtar olmaya devam edecek. Fed vadeli işlemlerinden gelen olasılıkları geri alan piyasa, bu sıkı para politikası döneminde şovu kapatmadan önce Fed’in belki de bir kez daha zam yapacağına bahse giriyor gibi görünüyor.
Geçen ay bankacılık krizinde gördüğümüz gibi, bu plan hızla değişebilir. Gerçekten eşi benzeri görülmemiş bir makro iklim, bu yüksek enflasyon ve nesiller boyu hızlı oran artışlarının karışımı, bu kadar düşük bir tabandan gelse bile.
Risk varlıkları eski günlerine kavuşacak, bu sadece ne zaman olacağı meselesi. Kısa vadede bunu söylemek zor, ancak duygu hangi yöne giderse gitsin, Bitcoin’in çok uzun süre uykuda kalmasını beklemeyin.
