Temel Çıkarımlar
- Bitcoin, son birkaç hafta içinde hisse senetlerinden biraz sapmıştı.
- Korelasyon o zamandan beri geri döndü
- Teknoloji ağırlıklı Nasdaq, her iki varlık sınıfındaki yatırımcılar faiz oranları etrafında değişen beklentilere bakarken, Bitcoin ile birlikte ticaret yapmaya devam ediyor
Piyasada tuhaf bir kaç hafta oldu. Son birkaç haftadır bankanın kripto dostu Silicon Valley Bank (SVB) üzerinde çalışmasıyla tetiklenen bankacılık yalpalamaları, her şeyin biraz sarsılmasına neden oldu.
Bunun en merak edilen yönlerinden biri de normal Bitcoin/hisse senedi ilişkisinden bir sapma olmasıydı. Ya da bir nevi. Bitcoin, piyasalar bankacılık haberlerini sindirirken yukarı doğru yarıştı ve korelasyon – en azından kısa vadeli hareketli 30 günlük bir ölçümde – aşağıdaki tabloya göre düştü.
Bununla birlikte grafik, korelasyonun o zamandan beri tekrar yükseldiğini de gösteriyor.
yazdığım gibi bir derin dalış o sırada, geçen yıl birkaç kez geçici olarak düşen korelasyon vakalarını gördük, en önemlisi Kasım ayındaki FTX çökmesinin yanı sıra ondan önceki Celsius ve LUNA çökmelerinde.
Ancak her durumda, korelasyon kükredi. Yukarıdaki grafik, bu kez aynı şeyi yapmaya başladığını gösteriyor. Ve aşağıdaki tablo, ne yaparsanız yapın, buradaki ilişkinin oldukça yakın olduğunu gösteriyor (ve buradaki eksen suçunu affedin, lütfen).
Sonra ne olur?
İlginç olan soru bundan sonra ne olacağı. Son dönemdeki kilit gelişme, faiz oranlarının gelecekteki patikasına ilişkin beklentilerle ilgili olmuştur.
Tahminler değişti. Yükselen faiz oranları, yukarıda bahsedilen çökmüş bankaların kötü yönetimini ortaya çıkarırken, sorun, piyasanın daha fazla zam yapma planlarında bir geri çekilme öngörmesine yol açtı.
Gelecekteki zamlar yerine, artık boru hattında veya en azından fed vadeli işlemlerinin ima ettiği olasılıklara göre kesintiler var.
Ve bu yeni faiz oranı paradigmasına geçiş, geçen yıl enflasyonun artmaya başlamasıyla gerçekleşti ve merkez bankalarının harekete geçmesi gerektiği netleşti, bu da hisse senetleri ile Bitcoin arasındaki korelasyonu artırdı.
Biri diğerini kontrol etmiyor, Jerome Powell her ikisini de kontrol ediyor. Teknoloji hisseleri faiz oranlarına karşı özellikle hassastır, sektöre gelecekteki nakit akışlarını iskonto ederek çok fazla değer verildiği ve mevcut kâr eksikliği nedeniyle, Bitcoin ile Nasdaq arasında 2022’deki kan banyosunun bu kadar güçlü olmasının nedeni budur.
Bu aşırı sıkı para politikasından potansiyel bir dönüşün, ileriye dönük korelasyonda bir sapmaya yol açıp açmadığı henüz görülmedi. Belki bir dereceye kadar olacak, ancak aynı zamanda, Bitcoin’in gerçekten sapmaya hazır olduğuna dair güçlü bir argüman bulmak zor.
Ayrışma, varlık için nihai boğa vizyonu olmaya devam ediyor ve belki de gelecekte bir gün oraya ulaşacak. Ancak sektördekilerin körü körüne umut etmenin ötesinde, bunun yakın olduğuna dair çok fazla kanıt yok.
Çok yıllık bir zaman ufkunda geleceğe mi? Bu herkesin tahminidir. Ancak son birkaç yıl bize bir şey öğrettiyse, o da hisse senetleri ve Bitcoin’in, özellikle de teknoloji hisselerinin en iyi şekilde eşleştiğidir. Geçtiğimiz birkaç hafta ve bu eğilimin yeniden başlaması aslında teoriye karşı bir kanıttan çok bunu hatırlatıyor.
